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　　新浪科技讯 北京时间11月6日晚间消息，股票(Nasdaq:SOHU)“中性”评级，将目标股价从76美元调低至71美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　搜狐未来几个季度的利润率将下滑，主要受游戏业务营销开支所拖累。我们认为，这种大规模的营销计划旨在打造一个在线游戏发行平台。与此同时，因为该营销计划，搜狐利润涨幅也变得莫测。为此，我们继续维持搜狐股票“中性”评级，深圳新闻资讯 ，将目标股价从76美元调低至71美元。

　　大规模营销计划导致利润率下滑：我们预计，搜狐第四财季运营利润率将从第三财季的15%降至-2%，主要因为第四季度额外的5300万美元的营销开支。近期，搜狐很可能更加关注于用户获取，以建立一个用户平台。为此，我们预计搜狐的利润率压力将持续到2014年上半年。

　　付费内容推动第三财季视频流量和营收增长：至于第四财季，视频营收很可能下滑10%左右，主要受内容流量下滑的拖累。但由于搜狐正向自创内容转移，视频业务的盈利能力可能将有所提升。

　　搜狗与搜搜整合：基于历史经验，这样的整合需要6个月或更长的时间。为此，我们认为搜狗与搜搜短期内还无法实现协同效应，尽管会给今年第四财季和2014财年带来一定的营收增长。

　　估值：我们继续维持搜狐股票“中性”评级，将目标股价从76美元调低至71美元。(李明)