洪偌馨

　　尽管与传统金融业相比，P2P借贷行业的基数规模并不大，但其年增长速度却超过300%。而伴随着该行业的急速扩张，监管政策缺位、行业良莠不齐所引发的风险和质疑也日益增多。

　　作为国内起步最早、规模最大的P2P贷款服务平台(Peer to Peer，下称“P2P平台”)之一，红岭创投也一直在争议中前行。

　　近日，红岭创投董事长周世平在接受《第一财经日报》记者专访时表示，未来P2P行业面临的两大“雷区”在于道德风险，如虚假标的，以及经营风险，如全额垫付模式。

　　在他看来，因为单独的经营平台的利润空间有限，P2P平台都在根据自己的情况和特点探索新的业务模式，P2P行业将会出现进一步的细分。而红岭创投也在尝试债权、股权相结合的投资模式。

　　“股权+债权”模式形成互补

　　第一财经日报：目前国内的P2P借贷平台如雨后春笋般涌现，但真正能实现盈利的似乎并不多。作为国内最早成立的P2P公司之一，红岭创投这几年的业务模式也发生了一些变化，这是否也说明了P2P借贷平台的商业模式在中国前景不佳？

　　周世平：目前中国的P2P贷款服务平台有两三百家，可统计的P2P线上业务借款余额超过100亿元，年交易量超过200亿元。除了拍拍贷，其他的P2P平台基本都承诺“兜底”，100%地垫付。

　　但垫付是把双刃剑，对投资者有保本作用，对P2P平台却风险很大。红岭创投经营四年多，给投资人带来了9600多万元的利息收益，但我们却赔付了4000多万元，垫付资金都是从公司的利润里扣的。

　　国内的P2P模式还不成熟，本来单纯做借贷撮合业务的利润就有限，如果还要考虑赔付就很难做到商业可持续。关于代偿的问题，我们也曾试图引入外部担保或保险公司，但都没成功。

　　不少担保只是挂个名，有利益的时候它想分享，有风险的时候基本上它们不会愿意承担。所以，风险还是没有与P2P平台完全隔离，一旦出现问题通常还是会由平台自己承担。所以，做P2P借贷行业最核心的还是风险管理，只有风险控制好了才会有利润。

　　从行业发展来说，P2P平台今后会有一些分化，因为单独做这个网站的利润空间是有限的。现在不少P2P平台都在根据自己的情况和特点探索新的业务模式，红岭创投也在尝试债权、股权相结合的投资模式。

　　日报：你刚才提到的“股权+债权”模式现在进行得如何？

　　周世平：刚才也提到了，P2P平台主要做的债权投资存在很大的垫付风险。我们既要获得收益，又要确保它的稳定和安全。所以，我们先做债权投资，然后进行长期跟踪，如果发现潜力企业，那么我们会进行重点培养并对其进行股权投资。

　　“股权+债权”模式从2010年下半年就开始了，目前投了十二三家企业。股权投资用的是公司自有资金，一般规模不会太大，都在几十万元、几百万元左右，类似早期的天使投资吧。

　　这样做主要基于两个目的：一是降低风险，二是增加收益。我们愿意投入自己的钱肯定是对合作企业比较了解，基本上不存在跑路的风险，而且作为股东，我们可以持续、深入地了解公司的经营情况。

　　在此基础上，我们再给它一些债权投资，风险也比较低。而在收益方面，股权投资的回报比较慢，所以两种形式要形成互补。增加了股权投资，公司也可以获得一些固定分红来增加利润。

　　股权投资的额度比较小，再通过平台补充一些贷款给它。债权投资的成本高一些，但股权投资的成本就低了。所以，对于借款企业而言，这样的综合借款成本也降下来了。

　　提高行业门槛降低风险

　　日报：P2P行业快速发展的这些年里，受到了诸多的争议，最近陆续有不少P2P公司暴露风险，例如深圳的网赢天下、东方创投。对于P2P行业存在“低门槛、高风险”的特征你有怎样的看法？

　　周世平：P2P借贷行业现在的规模还是很小，但明年可能还会有爆发性的增长。因为投资者和政府的关注度都高了，用户群体可能会大面积地增加。再加上注册P2P公司的门槛很低，进入这个行业的人会越来越多。

　　这个行业未来的主要风险来自虚假标的的道德风险和经营风险。

　　经营一个P2P平台的运营成本并不低，前端的市场开拓、业务营销人员，中后端的风控、财务、行政人员等都需要成本，还有租金、IT维护等也是一笔不小的开支。

　　我们交易量大基本可以覆盖这个成本，但有些P2P平台的交易量只有几百万，是很难盈利、很难覆盖成本的。再加上，如果它提供担保，一旦出现坏账还要垫付。经营风险不容小觑。

　　另外，在道德风险方面，深圳新闻网，现在很多P2P平台都有虚假标，有些人不是真的想把网站做好，而是开网站搞些虚假标的，把规模做起来。其目的是为了“自融”，就是那些有资金需求的人自己成立一家网络贷款平台为自己融资。

　　日报：行业监管迟迟未定，有人认为，主要在于P2P机构还处于探索阶段，监管层无法界定其商业模式，你认为目前国内P2P借贷商业模式的共同点是什么？是否可以根据这些共同点确立一些核心的监管原则？

　　周世平：首先可以提高一下进入这个行业的门槛。有些人花几万元钱就能搭建一个P2P平台，但是他没有运营能力，也没有垫付能力。第二个是对P2P平台的运营进行抽样检查，杜绝虚假标的和自融平台。

　　另外，如果能解决资金结算和托管的问题，对于规范和监管P2P行业都是很有益的。但确实由于这个行业规模小、资金少且风险大，所以商业银行也不愿意介入进来。

　　目前中国的P2P机构试图通过第三方支付系统来区分自营账户和投资账户，希望能够减少争议，规范业务。但其实第三方支付的安全性也很难保证，如果有一个半官方的机构来做这样的支付平台其实作用更大。

　　一方面，官方机构更有公信力，P2P平台也愿意加入。另一方面，政府可以通过这个平台来查看数据，看数据的流向，那样就好监管了。